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鲁政委2015年三次降准并不够

发布时间:2021-01-21 14:55:58 阅读: 来源:臭味剂厂家

鲁政委:2015年三次降准并不够

尽管鲁政委预测剔除本次降准之后,2015年还有两次降准和一次降息。但他强调,就降准的必要性而言,今年三次降准远不够。  2月4日晚,央行宣布全面降准,从5日起下调金融机构准备金率0.5个百分点。在此之前,业内对降准的期待一直很强烈。在央行宣布降准之后,多位经济学家表示此次降准只是序幕,未来降准、降息将轮番上阵。兴业银行首席经济学鲁政委在接受《中国房地产金融》采访时预测,剔除本次降准之后,2015年还有两次降准和一次降息。但他强调,就降准的必要性而言,今年三次降准远不够。

应更多次降准  鲁政委分析认为,剔除本次之后,2015年还会有两次降准。“其实2015年三次降准并不够,但考虑到政策当局仍然担心所谓的货币超发、以及大量采用定向工具释放流动性,所以我们预测的次数小于原本所需的降准次数”。  之所以做出上述判断,是因为鲁政委预判:美元的走强意味着央行外汇占款已经周期性见顶,随着未来美元的继续回升,外汇占款继续下降,作为一个硬币的另一面,我国的法定存款准备金率必须趋势性下降。   另一方面,与大多数专家解读角度不同,鲁政委认为降准的必要性,“并不是单纯基于流动性的需要,而更重要的是从维持银行具有足够资本充足率的角度来考虑的。”  他指出,“发放贷款要占用资本,如果每年仅新增10万亿贷款,按照目前银行资本充足率要求计算,除非每年银行都增发一次股票,否则银行资本的补充就只能来自于利润转增资本。而按照目前银行的盈利水平,利润转为资本也不足以补充每年10万亿的新增贷款所必需的资本。”  鲁政委还表示,一旦央行继续降息,息差被进一步压缩,利润被进一步减少,最快到2016年就会有一些银行因为资本充足率不足,而没有办法继续提供贷款融资。“为了解决商业银行投放资本不够的问题,央行就应该把目前过高的存款准备金下降。”  至于2015年的降息空间,鲁政委预测,全年会有1次降息,主要是因为刚性兑付的存在制约了降息效果的发挥。  汇率还应贬值  在鲁政委看来,降准也将成为人民币贬值的推手,若不加利用,则中国经济仍将持续低迷,通缩无解。  鲁政委研究方向并非汇率。但在最近四年当中,他发布的微博以及对外演讲当中,言必及汇率,让人一度以为他是汇率专家。这是因为,鲁政委及其团队在研究中国宏观经济过程中之后,发现“只有汇率能将所有问题完美串在一起”。  兴业银行的研究结果显示,汇率对中国经济的影响力是利率的九倍,超乎大多数人的想象。造成中国工业企业不盈利、以及第二产业和第三产业盈利水平差距较大的因素并非利率,而是汇率。鲁政委将11个新兴经济体实际有效汇率的均值减去人民币实际有效汇率,得到的数据走势跟中国经济20年的轨迹完美吻合:包括GDP增速、GDP平减指数在内,走势均一致。  遗憾的是,人们并没有意识到汇率对于中国经济的重要性。鲁政委认为,当前人民币有效汇率并未达到均衡水平,而是被持续高估。例如从近期安邦120亿收购华尔道夫酒店等中国资本抄底海外资产以及“扫货客”全球扫货忙等案例,可以看出人民币汇率被高估,“只有合算才会投资或者消费”。  鲁政委表示,在汇率高估背景下,宝贵国内需求释放给国外,国内通缩不足为奇。有观点认为,降准将会加速资本外流,而资本流出压力可能会掣肘货币宽松空间。  但鲁政委认为,应该从汇率贬值出发解决问题,且人民币兑美元的贬值幅度至少应该与美元升值幅度相当,“如果一揽子货币能够贬值,企业的盈利将会有所改善,负债率就会下降,经济状况就会变好,也不需要财政刺激,货币政策就可以更宽松了,目前中国经济面临的所有问题都能全盘皆活。”  但考虑到决策者需要逐步适应,因此鲁政委预计2015年人民币兑美元将出现贬值,最大幅度为5%左右。  理性认识“放水”  央行此次降准是继2012年5月18日全面下调存准率后第二次全面降准。存款准备金率下调后,大型金融机构和中小金融机构将分别执行19.5%和16%的存准率。根据去年12月存款规模估算,此次统一下调准备金率将释放近5868亿元流动性,加上定向降准,整体估计释放流动性6000亿元左右。  舆论以“大放水”、“宽松”等词形容此次降准。鲁政委对此十分反感,提出此次降准并非宽松货币政策,“宽松是相对的,不能取决于是往上调或者往下调。”他认为从相对经济增速、物价水平、就业水平、外汇、企业状况等数据来看,中国经济已经走向通缩,此次适应性调整是为了“保持土壤有湿度”。  而人们对“放水”的误解,一定程度上导致人们对房价上涨、股市大涨有预期,鲁政委认为这种预期是不合理的。针对降准是否会引起房价反弹的副作用这一问题,鲁政委表示:“房地产将不可能反弹,不死就已经不错了”。  The markets misunderstanding of the loosened monetary policy has boosted the expectation of a rising stock market and a buoyant housing sector to some extent, yet Lu Zhengwei believed otherwise. As to the question whether the RRR cut will raise the housing price Lu suggested that, “The property market, which could barely stay alive, is not likely to see another rebound。”  鲁政委说,中国房地产受到货币松紧以及市场预期两个方面影响,目前市场预期较低,“没钱的还是买不起房,而目前投资房地产唯一能够获得回报的租金回报率,租金回报率甚至还不及银行利率。”他最后预测,2017年至2022年之间,房地产行业将触底。

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