马婧妤上海证券报市场上行仍需等待
马婧妤上海证券报：市场上行仍需等待
马婧妤上海证券报：市场上行仍需等待 更新时间：2011-5-11 11:30:37 中信证券最新发布的5月投资策略认为，从利率周期和通胀周期看，市场仍处于底部区域，但仍维持对5到6月份相对谨慎态度，认为市场上行仍需等待，同时表示看好三季度走势。在配置上提出“增配稳定，减配周期”的逻辑，着重建议关注消费和交通运输。
报告分析，4月份成熟市场呈现上涨态势，而新兴市场都出现不同程度的下跌，国际流动性宽松并未反映到新兴市场。从资产周期运行阶段的焦点因素来看，美国与新兴市场最大的区别在于楼市价格和通胀仍在较低水平。
由于政策变动考量的重点是增长与通胀、房市调控的博弈，经济的适度下滑将有助缓解通胀和房价上行压力，而通胀、楼市的拐点也有助于经济增长质量的提升，因此，报告认为政策乐见经济适度下滑。
中信证券认为，5到6月份，投资者可以通过观察五大焦点来预判未来的政策变化方向：一是市场一致预期看到通胀回落拐点；二是房价回落拐点；三是保障房供给增加拐点；四是原油在100美元/桶以下运行一段时间；五是国内农产品物流体系建设速度。
报告表示，目前预测A股上市公司2011年业绩增速为22%。一季度上市公司业绩增速呈放缓态势，高成本负担显现，即未来业绩变动方向主要看能源价格以及制造业去库存速度。从流动性看，国际美元流动性5到6月份趋紧态势明显；而国内市场资金方面情况表明，储蓄搬家并没得到实际数据验证，同时5到6月份中小板将迎来解禁高峰。
中信证券认为，全市场估值13.9倍从利率周期和通胀周期看，仍属底部区域。短期估值修复关键在于政策松紧程度，中长期看来自于这次国内政策解决海内外困境的优势，一是得益于国内财政比较健康，体力好；二是中国企业能成功走出去。
在市场判断上，报告仍维持对5到6月份相对谨慎态度，认为市场上行仍需等待，同时表示看好三季度走势，提出未来市场重要事件之一是可能出现的连续3个月PMI数据下滑与通胀、房价走势之间的博弈。
行业选择上，中信证券提出“增配稳定，减配周期”的大逻辑。大类板块上，建议增配消费和交通运输，维持金融、原材料和科技板块配置，以及减配设备制造和资源能源板块。行业配置事件表主要看房价、油价与消费政策。
自上而下看，建议关注房地产政策动向、油价是否能持续回落至100美元/桶以下，以及美国国债讨论等重要事件；自下而上看建议关注银行监管政策更新，煤电矛盾解决方案的调研结果及后续政策动向，5月奢侈品关税下调政策出台，医药流通和生物医药“十二五”规划，5月下旬将公布的电信投资增长数据以及5月中美集装箱谈判等重要事件。